8月24日，天智航（688277）發(fā)布2020年半年報：報告期內(nèi)，營業(yè)收入0．48億元，同比增長7．13％；歸屬于上市公司股東凈虧損0．34億元，去年同期為凈損失0．60億元。

天智航是我國骨科手術機器人行業(yè)的領軍企業(yè)，其共成功研制了三代骨科手術機器人，分別為“GD－A”、“GD－2000／GD－S”和“TiRobot”（又名“天璣”），三代產(chǎn)品均獲得了第三類醫(yī)療器械注冊證。第三代“天璣”骨科手術導航定位機器人是治療設備及器械類唯一的“國際原創(chuàng)”產(chǎn)品。

不過，骨科手術機器人在國內(nèi)興起較晚，市場接受度有限。因此，盡管天智航的三代機器人均已落地，其2019年全年銷量尚不足百臺，這也是天智航遲遲未盈利的重要原因。

另一面，骨科手術機器人技術含量高，需要大量研發(fā)投入。2016－2019年，天智航研發(fā)費用從0．22億元增加至0．77億元，2020年上半年研發(fā)費用達0．31億元，占營業(yè)收入比例創(chuàng)新高，達到65％。

兩相對比之下，天智航何時能扭虧為盈，回報高額研發(fā)投入？

入選Nature，潛在市場巨大

被評為“國際原創(chuàng)”的“天璣”實力究竟如何？

“天璣”的“透視眼”（光學跟蹤系統(tǒng)）、“穩(wěn)定手”（機械臂）一舉解決了骨科手術的三大難題：視野差、精準難、不穩(wěn)定。大大降低了骨科手術對醫(yī)生經(jīng)驗的依賴，讓基層醫(yī)院也具備實施高難度手術的能力。

“天璣”在國內(nèi)市場占據(jù)著絕對優(yōu)勢。截止2019年底，其已在74家醫(yī)療機構中投入臨床使用，其中三甲醫(yī)院52家，占比超70％。報告期內(nèi)，國際頂級醫(yī)學期刊《Nature》發(fā)布特刊“聚焦－中國醫(yī)療機器人”，聚焦中國手術機器人發(fā)展，關注中國醫(yī)療機器人領軍人物、前沿技術、產(chǎn)業(yè)發(fā)展與成果轉化的最新動態(tài)，“天璣”榜上有名。

更值得一提的是，“天璣”始終在進步。報告期內(nèi)，圍繞骨科手術機器人，天智航提交專利申請達40項，其中發(fā)明專利申請20項，共獲得專利授權22項；“天璣”2．0國內(nèi)版已進入注冊審評階段，“天璣”2．0國際版也已完成樣機開發(fā)，正在推進CSA安規(guī)認證。

當前，市場尚處導入期是“天璣”發(fā)展受限的主因。好在，隨著骨科診療水平和手術滲透率不斷提升，國內(nèi)骨科手術量由2012年僅170萬例，已增至2016年290萬例，年均復合增長達13．8％，國盛證券預計2021年將增加至470萬例，其中創(chuàng)傷類手術量預計將達到300萬例。

“天璣”主要適用于創(chuàng)傷和脊柱微創(chuàng)術式，現(xiàn)已覆蓋骨科45％以上的手術適應癥，未來手術替代空間巨大，現(xiàn)在“不賺錢”不足為懼。但是，投資者們是否有耐心等待？

拓展商業(yè)模式創(chuàng)收

除了入選《Nature》外，天智航上半年還迎來了另一高光時刻：科創(chuàng)板上市。

就科創(chuàng)屬性來說，天智航實至名歸。然而，科創(chuàng)板寬進嚴出，其退市機制要求，退市時間縮短為2年，首年不達標ST，次年不達標直接退市。也就是說天智航兩年內(nèi)不能扭虧為盈，將會面臨退市危機。

事實上，天智航早有打算。在骨科手術機器人之外，它還積極布局了手術中心專業(yè)工程、配套設備與耗材、技術服務等業(yè)務。其上市募投計劃，明確列出了“骨科手術機器人配套手術耗材、手術工具擴建項目”，旨在將手術機器人產(chǎn)品與耗材類業(yè)務形成搭售，切入骨科手術耗材市場。

骨科手術量增長背景下，手術耗材需求同樣會增加，而且相較手術機器人，前者更換周期短、更換頻次高?？梢姡坏┖牟漠a(chǎn)品規(guī)?；N售，無疑將幫助天智航增厚業(yè)績，實現(xiàn)持續(xù)增長。

此外，報告期內(nèi)，天智航又拓展了新的商業(yè)模式——醫(yī)院購買服務模式。即醫(yī)院有償獲取骨科手術機器人使用權，所有權仍歸天智航，雙方約定手術服務例數(shù)，醫(yī)院方需提前預支付購買一定的手術服務量，每一定期限核算手術數(shù)量，并支付當期費用。

該模式下，天智航的手術機器人裝機量有望大幅提升，提高市占率，而按照手術服務例數(shù)付費，也將緩解基層醫(yī)療機構經(jīng)費相對不足的困境。更重要的是，天智航又創(chuàng)造了一項營收。

上半年疫情肆虐、骨科手術量大幅下滑情況下，天智航還能承壓上漲，實屬不易。而未來，骨科手術量增長將助力“天璣”穩(wěn)步打開市場，新增商業(yè)模式也將創(chuàng)造更多營收，推動天智航的科技實力與盈利能力齊頭并進。